摘要：充分认识到财务杠杆在企业经营活动中的重要作用，能更好地促进企业经济发展。通过对财务杠杆的概念及原理进行解读，分析影响财务杠杆的关键因素，希望给上市公司的管理者提供参考，使企业价值最大化。
关键词：财务杠杆；上市公司；运用分析
1财务杠杆概述
财务杠杆系数简称dfl，能对财务杠杆效应程度作出准确衡量，dfl的值可以反映出杠杆效应起到作用的大小。dfl=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润总额/（基期息税前利润总额-基期财务费用）。只要上市公司存在固定的财务费用，就一定会存在财务杠杆效应[1]。
1.1影响财务杠杆和财务风险的因素
①息税前利润。上市公司的财务杠杆效应和所承担的财务风险都会受到息税前利润的影响。②上市公司的资本结构。假设公司向银行贷款的利率不变，如果企业的负债越多，那么需要向银行支付的利息就越多。盲目提高财务杠杆系数，会加大企业的风险隐患。
③偿债能力。企业承担的财务风险与债务偿还能力有关。虽然上市公司具有非常大的权益比重资金，但是如果资产在变现后无法偿还债务，就会面临破产。要想让公司承担更低的风险，就应该提升偿还债务的能力[2-3]。
2财务杠杆在上市公司运营中的正负效应
2.1上市公司负债经营与财务杠杆的关系
财务杠杆的作用是将息税前利润变化对普通股收益产生的影响放大。通常来说，如果在上市公司的财务系统中，债务资本占有较高比例，所产生的固定财务成本也越高，这就导致息税前收益越低。如果企业拥有更高的权益净利率，就会促使财务杠杆发挥更大的正面效应。财务杠杆发挥的负面效应就是财务杠杆风险，出现这种效应的根本原因在于债务利息过高，无法使用债务资金所产生的利润进行支付，使得权益净利润降低，很有可能引发财务危机[4-5]。
2.2财务杠杆对上市公司的影响
2.2.1优化资本结构
①高负债率企业资本结构的优化。重新组合债转股、股权融资和资产，可以对收益差、负债率高的产业进行有效优化。其中比较特殊的方法是债转股优化，这种方法适合债务过高、有亏空的国有大型企业。合理运用债转股经营模式，可以缓解企业的管理危机，帮助企业降低债务负担和风险[6-8]。②权益资本偏高企业资本结构的优化。企业可以选择多种方法优化权益资本结构，例如债券融资、银行贷款。债券融资的最佳优化方式是通过发行债券来明确还款期，债券到期后应偿还债权人的本息。银行贷款的最佳优化方式适用于负债率低的企业。企业可以通过信用评级和偿还能力从银行获得贷款，然后合理利用财务杠杆，不断提升股东权益。
2.2.2降低金融融资风险
如果上市公司在发展中大规模借款，债务到期后无法偿还，可能导致融资困难，甚至破产。因此在发展过程中，必须限制上市公司的借款额度。通过财务杠杆，债务可以被限制，以防止上市公司无法抵御借贷带来的危机[9]。
2.3增加公司利润
合理利用资金可以避免财务风险，提高资金的利用率，增加股东收益，使上市公司健康发展。
2.4加大负债经营风险
财务杠杆是一把“双刃剑”，如果企业不能合理运用，就会增加财务风险，制约企业的发展。①引发财务危机。如果企业负债过多无力偿还，就会破产。②利益冲突也会危及企业的生存和发展。如果企业的负债过多，所有者和债权人之间就会产生不可调和的矛盾。正常的融资和投资就会受到影响，给企业带来经济损失。
3正确运用财务杠杆
3.1控制负债
3.1.1负债时机要适当
当企业处于经济持续增长期，要使财务杠杆充分发挥作用，提高资本利润率。当企业处于衰退期，就要降低负债规模，尽量避免财务杠杆带来的负面影响，以免将企业置于财务危机中。
3.1.2负债数额要适度
企业的资本结构要合理，可以根据目前的投资规模以及息税前利润来确定适合企业的资本结构。企业要根据自身发展情况调整负债数额从而获得更高收益。
3.2控制财务风险
企业财务风险受诸多因素的影响，而且很多因素是不确定的，因此必须采取一定措施来控制财务风险，可以从以下几方面入手。
3.2.1规避财务风险
规避风险的前提是正确预测风险。如果预测到未来经营收益状况不佳，负债的利息率高于息税前利润率，就要降低负债比例，降低企业的风险。
3.2.2转移财务风险
转移财务风险的方法是允许债权人和公司通过选择可调整和灵活的债务资金来分担部分财务风险。财务杠杆发挥作用时不仅要考虑财务风险，还要与经营杠杆一起对企业复合杠杆和复合风险产生一定程度的影响，这样才能达到预期的复合杠杆作用。
4结束语
财务杠杆既可以给企业带来良好的收益，也可能给企业带来负面影响。值得注意的是，财务杠杆不能增加社会财富，只能调整投资者和债权人之间的财富分配方式。同时，企业财务风险增加也不会引起整个社会风险增加，只是把风险逐渐转移给了投资人。如果不能合理利用财务杠杆，无视财务风险，公司在决策时就会出现重大失误，给公司带来巨大损失。
参考文献:
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[9]薛波财务杠杆原理在企业中的应用[1].内蒙古农业大学学报(社会科学版),2013(4):41-45.
作者 张丁天